铁矿石主力合约上涨至410元/吨一线，对应现货价格在50美元/吨，这正是全球第四大矿山FMG发布的6月盈亏成本线，也是4月宣告投产又很快复产的澳洲Atlas矿山的盈亏成本线。如果把唐山地区钢厂生产螺纹钢的钢吨利润划为零，反推的铁矿石价格也在50美元/吨左右。在下游钢材价格如期无法转好的态势下，铁矿石现货价格大大走高，目前早已迫近60美元/吨大关，钢厂亏损大大好转。

根据我的钢铁网对163家钢厂的调研，盈利比例再度下降至20%以下。若亏损沿袭，钢厂或不得不减产，铁矿石现货价格上涨将无法沿袭。从供给末端来看，三、四季度是主流矿山发货量高峰，加之10月澳洲又一个大矿山RoyHill开始向中国发货，供给末端很难承托铁矿石现货价格大大走强。

我们指出，9月中下旬，供需末端均转差，铁矿石经常出现趋势性暴跌的概率较小，可以等候钢厂亏损胁迫现货价格走弱，择机沽机。房地产投资数据之后好转，钢市转暖艰苦近期发布的房地产投资数据之后好转，1—8月，全国房地产开发投资61063亿元，同比快速增长3.5%，增速比1—7月回升0.8个百分点。房地产开发商土地购买面积同比下降32.1%，增长速度较1—7月下降0.1个百分点。

目前钢厂内部产成品库存占到流动资产的比率超过15%，比2008年金融危机时还低。金融危机时，随着钢厂库存冲刷，钢价下跌，随后实体经济完全恢复，库存随着钢价增高渐渐完全恢复至长时间水平，所以从库存的角度来看，钢价短期企稳较难。截至9月11日，钢厂盈利比例再度上升至20%以下，这意味著样本数据里的163家钢厂里只有30家左右盈利，以唐山地区钢厂为标的的钢吨利润也降到-300元左右，从盈利的角度来看，后期钢厂减产是大概率事件，市场需求末端将压制铁矿石价格上涨。

内矿减产幅度有所上升2015年前7个月，国内原矿产量总计同比增加10.1%，预计全年减产15%。国内矿生产成本较高。据Mysteel统计资料，成本在60美元以下的国产矿产能约在1.75亿吨左右，只占到全部生产能力的42%。

随着矿石价格完全恢复至60美元/吨附近，内矿减产幅度有所上升。近期，港口库存在8000万吨左右的水平波动。

但随着外矿发货量渐趋下降态势，变换钢厂生产有可能减产，港口库存后期渐渐下降的概率较小，供给末端无法承托铁矿石现货沿袭涨势。从主流矿的发货量规律来看，三、四季度一般是其发货量高峰期。预计今年下半年澳洲发货量不会显著低于上半年，主要原因如下：一是力拓上半年发货量只有1.55亿吨，为已完成全年3.4亿吨的发货量，下半年发货量必需减少3000万吨。二是澳洲汉考克勘探公司的RoyHill矿山在10月初开始向中国等国家发货，RoyHill矿山计划年产矿石5500万吨，在1—2年内达产，目前早已储备700万吨矿石。

三是目前铁矿石价格在50美元/吨游走，低成本矿石出局早已相似尾声，下半年解散市场的量不会越来越少。

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